지분매각 방식따라 합병·독자생존 갈려

(아주경제 이재호 기자) 우리금융지주 민영화 작업에 가속도가 붙고 있다.

정부는 오는 30일 우리금융 지분매각 입찰 공고를 내고 연내 최종 입찰 대상자를 선정할 계획이다. 예정대로라면 내년 상반기까지 민영화가 완료된다.

관건은 하나금융지주가 원하는 '합병' 방식으로 민영화가 이뤄질지, 우리금융이 추진 중인 '독자생존'으로 결론이 날지 여부다.

◆ 지분 매각방식에 주인 결정

정부는 예금보험공사가 보유 중인 우리금융 지분 56.97% 중 과반인 28.5%를 이번 입찰을 통해 털어낼 예정이다.

문제를 이를 어떻게 파느냐다. 하나금융은 지분 일부를 매입한 후 남은 지분을 자사주와 교환해 우리금융을 합병하는 방안을 선호하고 있다.

반면 우리금융은 최근 독자생존 노선을 공식화하고 지분 분산매각을 추진 중이다. 과점주주 체제를 구축해 민영화 이후 경영권을 계속 유지하겠다는 것이다.

정부 입장에서는 쉽게 결정을 내리기 어렵다. 합병 방식은 안정적인 경영 주체를 확보할 수 있지만 공적자금 회수가 지연될 수 있다.

지분 분산매각은 제값을 받으면서 민영화도 빠르게 마무리할 수 있다는 장점이 있지만, 경영권 프리미엄이 적용되지 않아 공적자금 회수 극대화라는 목적에 부합하지 않는다.

◆ 하나금융, 인수여력 있나

그 동안 시장에서는 하나금융이 유력한 인수 후보로 거론됐다. 하나금융도 김승유 회장까지 나서 인수 의지를 공공연히 밝혀 왔다.

하나금융은 기존 주주들로부터 투자를 받아 인수자금을 마련할 계획이었던 것으로 알려졌다. 그러나 최근 이 같은 기조에 변화가 생겼다.

종전 최대주주였던 테마섹이 하나금융 지분을 전량 매각하고 철수한 것이다. 자금줄로 꼽혔던 테마섹이 손을 털고 나가면서 골드만삭스와 국민연금 등 다른 주요 주주들의 투자 의지도 의심받고 있다.

하나금융은 대응책 마련을 위해 고심하고 있다. 최근 계열사인 하나대투증권 사옥 매각을 결정한 것도 인수자금 확보하기 위한 것이라는 분석이 제기되고 있다.

우리금융 지분매각이 이뤄지기 위해서는 경쟁 입찰을 통한 유효경쟁이 성립해야 한다. 현재로서는 우리금융의 과점주주 컨소시엄과 하나금융이 경쟁하는 형국이다.

그러나 하나금융이 자금 마련에 실패해 입찰에 나서지 못할 경우 민영화 자체가 좌초될 수 있다.

공적자금관리위원회 관계자는 "경쟁입찰에 실패할 가능성은 굉장히 낮은 것으로 보고 있다"면서도 "유찰에 대비해 다양한 대책을 강구하고 있다"고 전했다.

◆ 지방은행 매각은 어떻게?

우리금융 계열사인 경남은행과 광주은행 매각도 변수다. 정부는 이들 두 은행의 매각 방식을 결정하지 않았다고 밝히고 있지만 금융권에서는 분리 매각 가능성이 높은 것으로 보고 있다.

우리금융은 두 은행의 지분을 대부분 보유하고 있다. 그러나 예보 등은 '인적분할'을 통해 두 은행을 우리금융에서 떼어내 매각하는 방안을 선호하고 있다.

매각 물량 조정이 용이하고 매각대금도 정부가 직접 회수할 수 있기 때문이다. 다만 인적분할은 제도가 복잡해 시간이 오래 걸린다.

우리금융은 우선 민영화를 끝낸 후 두 은행을 직접 매각하기를 원하고 있다.

인수 주체가 누가 될지도 관심사다. 경남은행의 경우 부산은행과 대구은행이 경합 중이다. 광주은행은 지역 상공인들이 인수를 적극 희망하고 있지만 전북은행도 호시탐탐 기회를 노리고 있다.

금융권 관계자는 "정부가 최소 입찰참여 규모와 매각 방식 등을 명확히 정해 최초 입찰 단계부터 순조롭게 진행될 수 있도록 해야 한다"며 "어느 한 쪽에서라도 잡음이 생기면 민영화 일정에 차질을 빚을 수 있다"고 조언했다.

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