"서브프라임 보다 원자재 충격이 더 컸다"

한국경제에 미친 영향이 미국발 서브프라임 모기지 사태보다 원자재 가격 급등이 더 컸던 것으로 나타났다.

대외경제정책연구원은 `해외충격에 따른 거시경제 안정화 정책에 대한 연구'라는 논문에서 2000년대 들어 발생한 4가지 대외 변수가 한국의 성장률과 물가, 무역수지, 주가에 미친 영향을 분석했다.

이 논문에서 비교한 4가지 해외 변수는 2000년대 초반 미국의 정보통신기술(ICT) 산업 거품 붕괴, 2000년 초반 중국의 급성장이 가져온 충격, 2004년부터 본격화된 원자재 가격 상승, 2008년 서브프라임 모기지 사태다.

연구 결과에 따르면 실질 성장률의 경우 원자재 충격은 충격 발생 1년 후 성장률을 1.7% 하락시키는 효과를 가져왔다. 반면 서브 프라임 충격은 0.3%, ICT 버블 충격은 0.4%, 중국 충격은 0.2% 하락 효과를 냈다.

원자재 충격은 물가에 대해서도 1년 후 1.8%, 2년 후 2.5% 상승시켜 가장 큰 영향을 미쳤다. ICT 버블 충격은 1년 후 0.2%, 중국 충격은 0.4% 인상 요인으로 작용한 반면 서브프라임 충격은 0.3% 하락 요인으로 작용한 것으로 분석됐다.

무역수지에서도 원자재 충격이 가장 컸다. 원자재 가격 급등은 충격 발생 1년 후 무역수지를 36억6천만달러 악화시킨 것으로 나타났지만 서브프라임 충격은 오히려 8억6천만달러 흑자요인이 됐다. ICT 버블 충격은 2억4천만달러 적자, 중국 충격은 3억8천만달러 흑자 요인이었다.

주가지수는 ICT 버블 충격의 영향이 두드러졌다. ICT 버블 충격은 1년 후 주가를 523포인트, 2년 후에는 1천101포인트 하락시켰다. 원자재 충격은 1년 후 160포인트, 서브 프라임 충격은 109포인트 하락시키는 효과를 가져왔다.

논문은 "해외충격 중 원자재 충격의 영향이 가장 컸다"며 "다만 서브프라임 충격은 현재 진행중인 사건이고, 원자재 가격과 중국경제에도 동시에 영향을 미쳐 충격효과의 일부가 다른 충격으로 흡수됐을 가능성이 있다"고 말했다.

논문은 "우리나라와 같은 소규모 개방경제에서는 해외충격의 영향이 갈수록 커질 수 있다"며 "국내 경기변동에 맞춰 정책을 펴기보다는 해외경제 상황을 주의깊게 모니터링해 대응능력을 높이는 것이 중요한 과제"라고 지적했다.

아주경제=박재홍 기자 [e-mail]
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