CJ, 대한통운 인수자금 마련 어떻게?

(아주경제 김용훈 기자) CJ가 대한통운 인수자금 마련을 위해 삼성생명 보유지분과 부동산 매각에 나설 것이란 분석이 나오고 있다.

막판 삼성의 참여로 당초 예상보다 최소 3000억원 이상 높게 제시한 만큼 '승자의 저주' 우려가 나오고 있지만 당장 인수자금 마련은 문제 없다는 분석이다.

다만 자금 조달을 위한 단기 자산 매각이 불가능할 경우엔 현재 계획처럼 쉽게 가기 어려울 것이란 시각도 제기되고 있다.

시장 전문가들은 애초 대한통운 매각가격은 1조5000억원 수준으로 전망했지만 CJ의 베팅은 이보다 훨씬 높았다.

현재 CJ그룹이 인수가능한 대한통운 최대 지분은 47.38%다. 필요한 인수자금은 최소 1조8000억원 최대 2조30000억원에 달하는 것으로 분석된다.

이를 위해 CJ그룹은 이번 인수자금 마련을 위해 총 3가지의 방법을 동원할 것으로 알려졌다.

CJ제일제당의 보유 현금은 물론, 비핵심 자산의 매각, 그리고 CJ GLS의 유상증자, 마지막으로 필요한 경우 차입을 통한 현금 조달이다.

특히 CJ제일제당과 CJ GLS가 대한통운 지분을 50대 50으로 나눠 갖는 방식으로 인수자금 마련도 50대 50으로 담당하게 된다.

먼저 CJ제일제당은 현재 보유하고 있는 현금을 동원한다. 이어 삼성생명 주식과 부동산 등 비핵심 자산을 매각할 계획이다.

CJ제일제당은 올 1분기 말 현재 현금 및 현금성자산 2700억원과 단기금융상품 1000억원 등 당장 현금화할 수 있는 자금 3700억원을 보유하고 있다.

삼성생명 보유주식 459만주의 가치도 28일 종가(9만3000원) 기준으로 4300억원 정도 된다.

보유 부동산도 적지 않다. 강서구 가양동과 구로구 구로동의 부지를 현금화한다면 최소 4000억원을 확보할 수 있을 것으로 추정된다.

CJ GLS는 5000억원 규모의 신주 발행을 통한 유상증자로 인수자금을 마련한다. 신주 인수주체는 지주사 CJ다. 당장 현금화 가능한 자산 300억원을 합치면 5300억원 가량을 확보할 수 있다.

이와 함께 대한통운 인수 시 금융권으로부터 약속받은 것으로 알려진 투자규모 6000억원을 합치면 총 1조1000억원 이상의 자금이 마련될 것으로 관측된다.

다만 일각에선 단기 자산매각이 계획대로 진행되지 않을 경우에 일정부분 차입도 불가피하다는 의견도 나오고 있다.

김주희 우리투자증권 연구원은 "단기에 자산 매각이 불가능할 경우 유동화증권을 발행할 수 있다"며 "보유 현금을 제외하고 필요한 자금 마련을 위해 유동화 증권을 발행하면 연간 이자비용이 300억이상 소요될 것"이라고 밝혔다.

이태민 솔로몬투자증권 연구원은 "삼성생명 보유지분 매각의 경우 오버행 이슈도 걸려있어 매각이 쉽지 않을 것"이라며 "삼성생명 지분을 내 놓을 경우 가치 하락 가능성도 높아 일정부분 차입도 불가피 할 수 있다"고 설명했다.