​<미국 양적완화 축소 전문가진단> 함준호 연세대 교수 “금융위기 아닌 실물경제 위기 대비해야”

함준호 연세대학교 국제대학원 교수

아주경제 박재홍 기자 =함준호 연세대학교 국제대학원 교수는 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed)에서 양적완화 축소(테이퍼링)에 본격적으로 착수한데 대해 “2008년 당시 금융위기때와는 다르게 실물경제의 위기로 전이될 확률이 높다”고 지적했다.

함 교수는 지난 20일(22일) 아주경제와 인터뷰에서 “2008년 금융위기 이전에는 외국 은행이나 금융기관에서 나온 자금을 우리나라 금융기관이 차입하는 형태가 많았지만, 위기가 터진 이후 은행 규제 등이 강화되면서 미국의 양적완화로 풀린 돈들이 기업이나 신흥국 채권 등으로 많이 흘러들었다”며 이 같이 밝혔다.

미국의 테이퍼링으로 인한 영향이 미칠 경우 금융권을 거치지 않고 실물경제에 직접적으로 다가올 확률이 높다는 것이다.

그는 “최근 우리나라에 가계부채가 상당히 쌓여있는 상황이고, 기업들 역시 마찬가지”라며 “IMF외환위기나 금융위기 때는 은행이 부도위기에 처하는 등의 급박한 상황이었지만 이번에는 천천히 금리가 높아지면서 실물경제에 영향이 미치는 광범위하고 점진적인 형태로 진행될 것”이라고 말했다.

그는 또 “현재 미국 경제가 나홀로 괜찮은 상황이고, 일본과 유럽은 양적완화를 지속할 것으로 보이기 때문에 우려와 같은 엔화 약세가 가속화 될 가능성도 있다”며 “동남아와 남미 등 신흥국에 대한 수출의존도가 높은 기업들도 안좋을 수 있다”고 지적했다.

그는 다만 “우리나라가 경상수지나 지표 등에서 보면 안정성이 있는 편”이라며 과거 금융위기 때 같은 파장이 일어날 가능성은 낮다고 봤다.

함 교수는 그럼에도 양적완화 축소에 따른 문제발생에 대비하기 위해서는 정책적 유연함이 필요하다고 말했다.

그는 “금리인상에 따른 디플레이션 압력이 증가할 수 있다. 그에 따른 통화 및 재정정책의 유연화가 필요할 것”이라며 “미국의 테이퍼링에 대한 영향이 급격하게 오지는 않을테지만, 그 전에 우리 경제에서 취약한 부분을 미리 수술해 놓을 필요가 있다“고 말했다.

그는 “정책적으로 취약한 부분에 대한 구조조정을 시행할 필요가 있고, 금융기관에서도 부채를 감내할 수 있는 부분이 있다면 부채를 줄여 주는 것도 필요하다”며 “부채부담이 늘어나더라도 소득이 늘어나면 빚은 갚을 수 있기 때문에 실질적으로 내수를 진작시킬 수 있는 준비를 해야 한다”고 강조했다.

함 교수는 “지금우리나라 물가가 높은 편이 아니다”며 “예컨대 과거 90년대 중남미 국가들에서 자금이 갑자기 빠져나가 디플레이션이 발생한 것처럼 그런 상황은 막아야 한다”고 덧붙였다.

그는 이어 “금융기관이나 기업들의 리스크 관리도 필요하다”며 “정책적 차원의 대비와는 별개로 각 당사자들이 자체적으로 시장이나 부동산, 주가, 환율, 금리 등의 변동성이 상당이 높아질 것이라는 전제아래 보다 신중하게 자산관리를 할 필요가 있다”고 조언했다.