​이주열 한국은행 총재 “선진국 금리인상 충격 언제든 재연될 수 있다”

BOK국제콘퍼런스 개회사서 밝혀

이주열 한국은행 총재가 4일 오전 서울 중구 소공동 웨스틴조선호텔에서 열린 '2018 한국은행(BOK) 국제콘퍼런스' 개회식에서 개회사를 하고 있다. [사진=한국은행 제공]

“2013년 긴축발작(Taper tantrum)으로 신흥시장국에서의 급격한 자본유출과 국제금융시장 불안이 초래됐다. 앞으로 선진국들이 통화정책 정상화를 추진하는 과정에서 이와 같은 급격한 자본이동과 국제금융시장 불안은 언제든지 재연될 가능성이 있다.”

이주열 한국은행 총재는 4일 서울조선호텔에서 열린 BOK 국제콘퍼런스 개회사에서 이같이 밝히고 “주요국의 자국 (금융)정책의 변화가 국제금융시장과 세계경제에 큰 영향을 미치고 그 영향이 다시 국내로 되돌아 올 수 있다”고 우려의 목소리를 전했다.

이는 각국의 금융과 교역이 서로 긴밀하게 연계돼 있어 자국의 통화정책이 다른 국가로 전이(spill-over)될 수 있고 이로 인한 파급효과가 자국 경제로 되돌아올 수 있다는 것이다.

긴축 발작이란 지난 2013년 당시 벤 버냉키 미국 연방준비제도(Fed, 연준)의장이 처음으로 양적완화 종료를 시사하자 신흥국의 증시와 통화가치가 급락한 현상을 말한다. 신흥국에 투자됐던 선진국 자본이 집단 이탈한 것이 이유다.

연준은 오는 12일 연방공개시장위원회(FOMC)를 통해 기준금리를 연 2.00%로 0.25%포인트 인상할 전망이다. 이럴 경우 최근 자금유출로 몸살을 앓고 있는 신흥국이 받을 충격은 더 강할 것으로 보인다.

이 총재는 경제활동과 인플레이션 간의 경험적 관계를 나타내는 필립스 곡선의 형태 변화와 통화정책의 기조를 평가하는 중립금리가 낮아진 데 대해 우려의 뜻을 보였다. 이들의 변화는 각국 중앙은행의 통화정책 운용을 더욱 어렵게 해 경기 대응도 쉽지 않아졌다는 것이다.

이 총재는 “금융위기 이전에는 경기회복과 함께 실업률이 하락하면 인플레이션이 상승하는 즉, 필립스 곡선의 우하향 경향이 뚜렷했다”면서 “금융위기 이후 이러한 상관관계에 의문이 생기면서 중앙은행의 통화정책 운용에 어려움이 커졌다”고 말했다.

이어 “중립금리가 위기 이전보다 상당 폭 낮아졌다는 우려가 있다”면서 “중립금리가 낮아지면 경기가 하강국면에 진입했을 때 정책금리를 인하할 수 있는 여지가 줄어 경기변동에 충분히 대응하기 어렵게 된다”고 설명했다.

또 “중립금리는 인구고령화, 생산성저하, 안전자산 선호 성향 등 주로 장기 추세적 요인으로 인해 낮아진 것으로 보인다”며 “앞으로도 낮은 수준에 머물러 있을 수 있다”고 전했다.

이 총재는 선진국 중앙은행들은 대규모 자산매입 등 비전통적인 정책수단들을 동원해 위기를 극복한 만큼 이에 대한 연구가 필요하다고 강조했다. 또 정책효과를 높이기 위해서는 커뮤니케이션 노력을 더욱 강화해야한다고 말했다.


그는 “저성장, 저인플레이션 환경 아래서 통화정책이 경기회복을 추구하다보면 금융불균형이 누적될 수 있다”면서 “금융안정을 도모하기 위해서는 거시건전성 정책과의 공조가 절실하다”고 강조했다.