“유한양행, 기술이전으로 하반기 실적 개선” [하나금융투자]

 

하나금융투자는 29일 유한양행에 대해 투자의견 매수와 목표주가 33만원을 유지했다. 기술이전으로 실적 개선이 예상된다는 이유에서다.

유한양행 올해 2분기 영업이익은 -54억원으로 적자를 기록했지만, 하반기부터 3건의 기술이전 계약 체결로 인한 '마일스톤(단계적기술료)'을 받을 것으로 예상된다. 2분기 실적은 오히려 불확실했던 악재를 확인했다는 점에서 긍정적이다.

기술이전 계약 체결 시 기술을 받는 측은 반환 의무가 없는 계약금과 마일스톤을 지급한다. 일반적으로 계약금은 전체 기술이전 규모의 10%이고 나머지 90%는 마일스톤이라 볼 수 있다.

한미약품 등은 과거 기술이전을 하고도 마일스톤 수령이 거의 없어서 기술이전이 실적개선으로 연결되지 못했다.

이로 인해 시장은 기술이전을 단순 일회성 이벤트 발생으로 인식해, 주가 상승의 재료가 소진됐다고 판단하기도 했다.

유한양행은 2020년 최소 550억원 규모의 마일스톤 수령이 가능할 것으로 보인다. 만약 기술 이전 물질 임상 진행에 따라 마일스톤을 받게 된다면 2020년 유한양행 영업이익은 약 950억원으로 추정된다.

선민정 하나금융투자 연구원은 “마일스톤 수령으로 유한양행의 실적 개선이 가능하다”며 “2020년 유한양행은 이를 증명할 수 있을 것으로 기대된다”고 말했다.

그는 “불안정한 시장이 계속되는 현재 유한양행은 최고의 방어주이며, 급속한 성장을 보여줄 수 있는 성장주”라고 덧붙였다.