한국전력, 원가 개선만으로도 매력적 투자처…하반기 흑자전환 [메리츠증권]

한국전력공사 CI [사진=한국전력공사]

메리츠증권은 13일 한국전력에 대해 원가 개선만으로 매력적인 투자처라며 하반기 흑자전환은 이미 가시권에 들어와 있다고 분석했다. 투자의견은 매수, 목표주가는 2만8000원을 유지했다.

문경원 메리츠증권 연구원은 13일 "요금 인상 논의와 별개로 동북아 천연가스 가격 및 석탄 가격 급락에 따른 원가 개선만으로 매력적인 투자처"라고 말했다. 이어 "상반기만 넘기면 하반기 흑자전환은 이미 가시권에 들어와 있다"고 덧붙였다.

메리츠증권에 따르면, 한국전력의 1분기 연결 영업손실은 6조원을 기록하며 컨센서스(-5조4000억원)를 하회할 전망이다. 판매단가 상승 효과로 전분기 영업손실 10조8000억원 대비 적자 폭이 줄어들지만 예상보다 전력도매가(SMP)가 높은 수준에서 유지되고 있으며, 원전 및 석탄 발전량도 기대치를 밑돌았다.

다만 2분기에는 적자폭이 2조원 이하로 급격히 개선될 것으로 기대된다. 4월 평균 SMP가 165원/kWh 내외를 기록하면서 전월 대비 급격한 하락세를 보이고 있기 때문이다.

3월 말 결정 예정이던 2분기 전기/가스요금 인상안의 발표가 미뤄지면서 한국전력의 주가는 한 차례 실망 매물을 소화해야 했다. 그러나 인상안 발표가 지연됐을 뿐 동결이 아니라는 점에 유의해야 한다.

문 연구원은 "최근 냉·난방비 부가세 영세율 추진, KBS 수신료 분리 징수 등 전기 요금 인상에 유리한 정책적인 논의가 이뤄지고 있다"고 설명했다. 

그는 "최근 원가 개선에도 불구하고 여전히 인상 요인이 남아있으며 중장기적으로도 그간 악화되었던 재무 구조 개선을 위해 추가적인 인상이 절실한 상황"이라고 부연했다.