[이서영의 재테크루] 홈플러스 역팩토링, ABSTB? 그게 뭔가요?

홈플러스 로고 [사진=연합뉴스]

홈플러스가 지난 4일 기업회생절차에 들어가면서 'ABSTB(자산유동화단기채권)'와 '역팩토링' 같은 금융 용어가 신문 지면에 자주 등장하고 있습니다. 홈플러스라는 이름을 믿고 ABSTB에 투자한 일부 금융 소비자들이 원금 손실 위험에 직면했다는 소식도 들려옵니다. 익숙한 이름 너머에 있는 생소한 용어들이 실제로 우리의 재테크에 어떤 영향을 미치는지 13일 재테크루에서 살펴보겠습니다.
 
홈플러스는 자금을 조달하기 위해 기업어음(CP), 전자단기사채(STB), 그리고 카드매입채무 유동화단기채(ABSTB) 등을 발행했습니다. 현재 3800억원 규모의 부도 처리로 손실을 입은 건 ABSTB의 투자자들이라, ABSTB 위주로 이야기를 해보겠습니다. 
 
홈플러스 같은 유통회사는 고객에게 상품을 판매하기 위해 A 납품업체에서 제품을 구매합니다. 하지만 홈플러스는 즉시 현금을 지급하지 않고, 카드사(현대·신한·롯데카드)와 협력해 구매전용카드를 발급받아 결제합니다. 여기서 A 업체가 현금을 빨리 받고 싶어 하기에 홈플러스는 카드사와 계약을 맺고, 카드사가 대신 A 업체에 돈을 지급하는 구조를 만듭니다. 즉 홈플러스는 당장 현금 없이 상품을 받을 수 있고, 납품업체는 카드사를 통해 즉시 대금을 받을 수 있습니다. 카드사는 홈플러스로부터 나중에 돈을 돌려받으면서 수수료를 챙깁니다. 이처럼 납품업체·홈플러스·금융기관이 계약을 맺고 운영하는 방식을 '역팩토링(Reverse Factoring)'이라고 합니다. 
 
보통은 반대 개념인 '팩토링(Factoring)'이 더 흔한데요. 팩토링은 영세한 납품업체가 현금 흐름을 원활하게 하기 위해 금융사와 계약을 맺고, 자신이 받을 매출채권을 금융사에 넘겨 자금을 미리 확보하는 방식입니다. 반면 역팩토링은 기업이 내야 할 돈을 기반으로 계약이 진행돼, 대기업같이 신용등급이 높은 회사만 이용할 수 있습니다. 
 

여기까지 읽으셨다면 "개인 투자자는 어디서 등장하는 거지?"라는 궁금증이 드실 수도 있습니다. 맞습니다. 지금까지 설명한 기업과 기업 간 금융 계약 구조로, 일반 투자자가 직접 개입할 일이 없습니다. 하지만 카드사와 홈플러스는 이 계약을 한 번 더 유동화합니다. 바로 카드대금매출채권을 기초자산으로 둔 ABSTB를 발행하는 것입니다.
 
카드사는 홈플러스로부터 받을 카드 결제 대금을 증권사에 넘깁니다. 증권사는 이를 바탕으로 특수목적회사(SPC)를 만들어 ABSTB라는 채권을 발행하고, 투자자들에게 판매합니다. 이후 홈플러스가 카드사에 결제하면, 카드사는 그 돈을 SPC에 보내고, SPC는 투자자들에게 이자와 원금을 지급합니다.
 
이 시스템이 정상적으로 작동했다면, 모두가 윈윈(win-win)하는 구조입니다. 하지만 홈플러스가 기업회생절차를 밟으면서 상황이 달라졌습니다. 홈플러스의 금융채무가 동결되면서 카드사들은 홈플러스로부터 받을 돈을 받지 못하게 됐습니다. 다만 카드사들은 매출채권을 이미 증권사에 넘기면서 돈을 받아둔 상태라 큰 위험은 없습니다. 증권사 역시 ABSTB를 일반 투자자들에게 판매했기 때문에 직접적인 타격을 받지 않습니다. 결국 가장 큰 피해자는 ABSTB를 구매한 개인 투자자들입니다. 특히 ABSTB가 불완전판매 문제로 이어질 경우, 증권사들이 금융당국의 제재를 받을 가능성도 있습니다.
 
가장 큰 문제는 홈플러스의 기업회생절차로 인해 일반 투자자들이 원금 손실 위험에 처했다는 점입니다. 금융상품의 복잡한 구조를 이해하지 못한 채 투자했다가 예상치 못한 손실을 입는 것입니다. 이번 사태는 금융상품에 투자할 때 구조를 제대로 이해하는 것이 얼마나 중요한지를 보여줍니다. 앞으로도 금융상품을 투자할 때는 기대수익뿐만 아니라 리스크도 꼼꼼하게 따져보는 습관이 필요합니다.